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Ecuador y el desafío de dejar de ser un mercado frontera
Ecuador encaja en el perfil típico de los frontier markets: economías con acceso parcial a los mercados financieros internacionales, pero aún con vulnerabilidades macroeconómicas y fiscales significativas, según el capítulo sobre mercados frontera del Global Economic Prospects 2026 del Banco Mundial. El informe señala que estos países concentran poblaciones crecientes y recursos naturales relevantes, pero enfrentan serias dificultades para transformar el acceso al capital en crecimiento sostenido.
El diagnóstico es especialmente pertinente para Ecuador en 2026. El Banco Mundial subraya que los mercados frontera han logrado menores spreads y mayor acceso a financiamiento desde 2023, impulsando nuevas emisiones de deuda soberana. Sin embargo, el organismo advierte que este acceso no garantiza resultados duraderos si no va acompañado de instituciones más sólidas, estabilidad fiscal y capacidad de absorber inversión productiva. Dentro del grupo, los países con mejor desempeño han sido aquellos que contuvieron el crecimiento de la deuda pública, mejoraron la gobernanza y redujeron los costos financieros internos, elementos que en el caso ecuatoriano aún están en proceso de construcción.
En América Latina, Ecuador comparte la categoría de mercado frontera con países como Argentina, Paraguay, República Dominicana, Jamaica y El Salvador, mientras que Brasil, México, Chile, Colombia y Perú ya son considerados mercados emergentes, gracias a mercados financieros más profundos, mayor liquidez y un acceso más estable al capital internacional. La diferencia no es solo de ingreso per cápita, sino de calidad institucional, profundidad financiera y previsibilidad macroeconómica.
El informe del Banco Mundial destaca un caso excepcional en la región: Panamá. El país logró salir de la categoría de mercado frontera alrededor de 2017, tras más de dos décadas de crecimiento sostenido, alta apertura financiera, flujos constantes de inversión extranjera y estabilidad macroeconómica. Según el organismo, Panamá es el único caso en América Latina en las últimas décadas que ha logrado una transición clara fuera del grupo de mercados frontera, lo que subraya lo poco frecuente de este proceso.
Comentario Diligence: El retorno de Ecuador a los mercados ocurre en una ventana favorable para los mercados frontera, pero el mensaje del Banco Mundial es contundente: el acceso al financiamiento no es un fin en sí mismo. Sin reformas que fortalezcan la credibilidad fiscal, impulsen inversión productiva y consoliden estabilidad institucional, el país corre el riesgo de repetir ciclos de entrada y salida de capital, un patrón recurrente en este grupo de economías. La verdadera prueba no será emitir deuda en 2026, sino sostener el acceso sin volver a cerrar la puerta.
Cacao, fruta y minería lideran el crecimiento de las exportaciones no petroleras en 2025
Las exportaciones no petroleras de Ecuador mostraron un desempeño sólido en 2025, con un crecimiento impulsado principalmente por precios y, en menor medida, por volumen. Entre enero y noviembre, el valor FOB total de las exportaciones no petroleras aumentó 19,5 % interanual, según cifras del Banco Central del Ecuador.
El mayor dinamismo provino del cacao y sus elaborados, que registraron un aumento de 40,9 % en valor FOB, apoyado en un fuerte repunte de precios internacionales. Le siguieron fruta (35,1 %) y productos mineros (31,6 %), consolidándose como los principales motores del crecimiento exportador fuera del petróleo. En un segundo bloque se ubicaron camarón (19,8 %), enlatados de pescado (13,4 %) y banano y plátano (11,1 %).
En contraste, algunos rubros mostraron un desempeño más moderado. Atún y pescado crecieron 5,6 %, café y elaborados 3,7 %, madera 3,3 % y flores naturales apenas 2,5 %, reflejando tanto presiones de precios como limitaciones de volumen.
Comentario Diligence: El patrón de 2025 confirma que el crecimiento exportador no petrolero sigue altamente concentrado en productos sensibles al ciclo de precios internacionales, especialmente cacao y minería. El reto hacia 2026 será sostener el dinamismo con mayor diversificación y valor agregado, en un contexto donde los precios podrían normalizarse y el margen por volumen sigue siendo limitado.
IMAEc confirma recuperación económica en noviembre de 2025
El Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAEc) creció 5,0 % interanual en noviembre de 2025, reflejando una expansión generalizada de la actividad productiva, según el Banco Central del Ecuador. El resultado estuvo impulsado principalmente por Servicios, Comercio, Agricultura, Manufactura y Construcción, que aportaron de forma positiva al desempeño agregado de la economía . El crecimiento provino casi en su totalidad del componente no petrolero, que también avanzó 5,0 %, mientras que el IMAEc petrolero registró un crecimiento marginal de 0,1 %, evidenciando que la recuperación se apoya en sectores internos y no en la extracción de crudo .
En términos acumulados, entre enero y noviembre de 2025 el IMAEc aumentó 3,7 %, confirmando una recuperación sostenida tras la contracción observada en 2024. El informe del BCE señala que este desempeño sugiere un cierre de año con una trayectoria de crecimiento, respaldada por el dinamismo de los principales sectores productivos y una mejora más amplia de la producción nacional .
Comentario Diligence: El dato de noviembre consolida la narrativa de rebote económico en 2025, pero con un mensaje clave para el mercado: el crecimiento está siendo liderado por el componente no petrolero. Esto refuerza la lectura de una recuperación más diversificada, aunque todavía dependiente de que se sostenga el dinamismo en servicios, comercio y agricultura para consolidarse en 2026.
EN LA REGIÓN
Segundo Muelle prepara su entrada a EE. UU. y acelera expansión internacional
La cadena peruana de restaurantes Segundo Muelle, presente también en Ecuador, alista su ingreso al mercado estadounidense en 2026, con la apertura de su primer local en Carolina del Norte, como parte de una estrategia de crecimiento fuera del Perú, informó Gestión. La marca apunta a abrir al menos dos restaurantes por año en el exterior, apoyándose en socios locales con experiencia en el sector.
Actualmente, Segundo Muelle ya opera en mercados como Ecuador, Panamá y España, y busca consolidar su presencia internacional antes de escalar en EE. UU., uno de los mercados más competitivos para el rubro gastronómico.
Comentario Diligence: La apuesta por EE. UU. marca un salto relevante para una cadena peruana de servicios. El enfoque gradual y con operadores locales sugiere una estrategia de control de riesgos en un mercado de alta exigencia operativa.
BYD desembarca por primera vez en Argentina con casi 7.000 vehículos
La automotriz china BYD realizó su primer arribo al mercado argentino con la llegada de un buque que transportó cerca de 7.000 vehículos híbridos y eléctricos, destinados a su debut comercial en el país, informó La Nación. El desembarque se realizó en la terminal de Zárate y marca el inicio formal de las operaciones de la marca en Argentina.
La operación se apoya en la logística propia de BYD y en el régimen especial de importación de vehículos electrificados, que reduce aranceles para este tipo de unidades.
Comentario Diligence: El primer desembarco de BYD en Argentina no es solo comercial, sino estratégico. La escala del arribo y el control logístico refuerzan la señal de una entrada agresiva en un mercado que crece y que se ha vuelto clave para la expansión regional de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos.
EN EL MUNDO
Mercados globales se sacuden tras señales de Japón y giro geopolítico de Trump
Los mercados financieros globales registraron una corrección tras un período prolongado de calma, luego de dos catalizadores inesperados: tensiones en el mercado de bonos de Japón y un movimiento geopolítico de Donald Trump en torno a Groenlandia, reportó Bloomberg. Ambos factores rompieron un entorno de baja volatilidad que había dominado las últimas semanas.
El ajuste se reflejó en caídas de acciones y mayor nerviosismo en bonos, en un contexto donde inversionistas ya anticipaban que la tranquilidad era frágil. El episodio refuerza la sensibilidad de los mercados a shocks simultáneos de política monetaria y geopolítica.
Comentario Diligence: La reacción no responde a un deterioro macro inmediato, sino al fin de una complacencia prolongada. Japón y la política exterior de EE. UU. vuelven a recordarle al mercado que el riesgo no estaba dormido, solo mal precificado.
Dalio advierte que la deuda de EE. UU. en manos extranjeras es una “vulnerabilidad enorme”
El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, advirtió en Davos que los USD 9 billones de deuda estadounidense en manos de países extranjeros representan una “vulnerabilidad enorme” para Washington, en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas y señales de repliegue de inversionistas globales, según Semafor. La alerta coincide con el nerviosismo generado por las amenazas del presidente Donald Trump sobre Groenlandia.
Como señal concreta, el mayor fondo de pensiones de Dinamarca anunció la venta de USD 100 millones en bonos del Tesoro —aunque negó motivaciones políticas—, mientras Pimco comenzó a reducir su exposición a activos estadounidenses. Un alto ejecutivo resumió el giro: “el argumento a favor de la diversificación global nunca ha sido tan fuerte”. Exfuncionarios del Tesoro, sin embargo, pidieron cautela y se mostraron “menos apocalípticos” sobre el uso de la deuda como herramienta de presión.
Comentario Diligence: El mensaje de Dalio no anticipa una crisis inmediata, pero sí un cambio de régimen: mayor diversificación, menor complacencia con el “activo libre de riesgo” y más sensibilidad geopolítica en la asignación de portafolios.
Eso es todo por hoy, nos leemos mañana.